宏观经济背景 - 标普500指数的远期市盈率已逼近23倍 [1] - 实际GDP增速预期达3.9% 为全球金融危机以来最快速度扩张 [1][3] - 历史上任何超过3%的GDP增长都被视为积极信号 [3] 经济增长的结构性分化 - 人工智能产业在今年上半年对GDP增长贡献约三分之一 [5] - 若排除海外投资因素 AI对经济的影响力已达到空前量级 [5] - 其他领域增长乏力 技术革命的红利仅集中在少数赛道 [5] - 商业景气度远低于2017年与2021年周期高点 [8] - ISM制造业指数在2021年见顶后震荡下行 2022年四季度以来多数时间处于收缩区间（低于50） [8] 政策与资本开支趋势 - 美联储与财政部或倾向于维持"高压经济" 通过激活房地产市场和改善信贷条件来刺激名义增长 [8] - 监管放松有望提振住房市场、数据中心建设及制造业回流等关键领域 [8] - 2022-2024年间超大规模企业数据中心资本支出达4800亿美元 [9] - 2025-2027年数据中心资本支出预计将猛增至1.15万亿美元 [9] - 至2028年 全球数据中心投资规模可能突破1.6万亿美元 大部分资金将流向芯片和关键基础设施领域 [9] - 资本开支计划增长表明CEO们对税收政策持乐观态度 审批制度现代化将成为释放投资的关键 [10] 投资机会分析 - 建议布局能源领域 特别是受AI用电需求和LNG出口带动的天然气产业链 [12] - 可通过硬件服务、土地资源等细分赛道捕捉数据中心建设的外溢效应 [12] - 黄金等实物资产和优质股息股仍应作为基础配置 [12] - 相较于科技巨头 那些具备定价权和长期顺风的细分领域龙头可能更具配置价值 [12]