行业转型驱动因素 - 生成式AI应用和AI智能体发展推高AI算力需求，迫使科技巨头大规模新建与扩建AI数据中心 [1] - 比特币挖矿业务过于拥挤且价格剧烈波动严重挤压利润空间，9月份矿企利润可能下降超过7% [3] - 比特币每四年"减半"事件将挖矿奖励减半，长期来看挖矿盈利性远不如为AI提供算力支持 [3] - 云计算巨头在获取AI数据中心产能时面临多年期电网和建设许可延迟，为矿企创造满足AI算力需求的重大机遇 [4] 矿企转型优势 - 矿企算力基础设施完美适配AI训练/推理所需的数据中心算力资源，且拥有并网点、变电站、土地及配电等基础设施 [1] - 矿企接入电网的电力资源可将AI数据中心实际部署时间缩短多达75%，现有算力基础设施与AI数据中心更为接近 [4] - 矿企能以较低增量资本开支将比特币挖矿算力基础设施改造为AI/HPC设施 [4] - 矿企拥有高功率配电、机电骨架、冷却经验与大型服务器厂房，可快速升级为高功率密度机房，增量投资小且施工进度快 [5] 具体转型举措与案例 - IREN、Riot、TeraWulf及Cipher Miner等矿企正将挖矿算力基础设施大规模升级以转向高性能计算和人工智能算力基础设施 [2] - Riot股价自年初以来上涨104%，其德克萨斯州AI数据中心园区将增加土地面积并改造为混合用途，预计2026年上线 [6] - TeraWulf与Cipher Mining同谷歌支持的Fluidstack签署价值数十亿美元、为期十年的数据中心租赁协议，TeraWulf股价年初至今飙升150% [6] - Galaxy Digital计划将1500英亩的Helios比特币数据中心园区改造为AI和HPC算力枢纽，并与CoreWeave合作 [8] - IREN暂停比特币挖矿扩张计划转向AI云计算服务，购买4200枚英伟达Blackwell架构AI芯片，股价年初至今上涨逾500% [8][9] 市场反应与前景 - 投资者将资金大举投入向AI数据中心转型的比特币挖矿企业 [1] - 转型为AI数据中心能带来更强劲的创收和利润率，相比加密货币挖矿业务更具盈利潜力 [2] - 华尔街分析师认为矿企转向AI数据中心是结构性转型而非暂时性押注，具备长期合作意义 [9] - BTIG将IREN目标价从32美元大幅上调至75美元，维持买入评级 [9]