工业企业利润整体表现 - 9月份规模以上工业企业利润同比增长21.6%，增速较8月份加快1.2个百分点，连续两个月增速超过20% [1] - 1-9月份规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速，较1-8月份加快2.3个百分点，呈现加快恢复态势 [1] - 1-9月份在41个工业大类行业中，有23个行业利润同比增长，增长面超过五成，9月份有30个行业利润增长，增长面达73.2% [2] - 1-9月份有26个行业利润增速较1-8月份加快或降幅收窄、由降转增，回升面超过六成 [2] 利润增长的驱动因素 - 9月工业企业利润改善主要受低基数效应、生产超预期上行和价格回暖的共同推动，2024年9月利润当月同比下跌27.1%形成低基数 [1] - 从量、价、利润率三要素看，9月生产的超预期上行是利润改善的主因，PPI和利润率也延续回升 [1] - 9月工业企业利润率为5.46%，同比提高0.7个百分点，1-9月企业营收利润率为5.26%，较1-8月提高0.02个百分点 [3] - 9月PPI同比增速自上月的-2.9%升至-2.3%，环比连续两个月持平，结束前期持续下跌局面 [3] - 9月全国规模以上工业增加值同比增速升至6.5%，上月为5.2%，企业生产活动加快扩张 [3] 企业营收与类型分析 - 1-9月份规模以上工业企业营业收入同比增长2.4%，较1-8月份加快0.1个百分点，9月份营业收入增长2.7%，较8月份加快0.8个百分点 [3] - 1-9月份不同规模类型企业利润均有改善，大型、中型、小型企业利润同比分别增长2.5%、5.3%、2.7%，较1-8月份回升2.6个、2.6个、1.2个百分点 [2] - 私营企业、外商和港澳台投资企业利润分别增长5.1%、4.9%，较1-8月份加快1.8个、4.0个百分点，股份制企业利润增长2.8%加快1.7个百分点，国有控股企业利润降幅收窄1.4个百分点 [2] 行业结构特征 - 企业呈现量价齐升、利润率改善、主动补库特征，受"反内卷"政策和产业升级因素驱动，原材料和装备制造业利润增速恢复显著 [2] - 利润分配更多向中上游行业倾斜，而下游消费制造业占比受到挤压，利润增速也出现放缓 [2] 未来展望与驱动因素 - 受上年低基数支撑，今年10月至11月企业盈利预计仍保持较高增速，但预计本轮企业盈利修复进程较为温和 [1] - 从库存周期来看，企业已初步显现乐观预期，适度增加备货和生产调节，如果需求能够延续边际改善，工业企业利润有望延续回升态势 [4] - 内需扩张相关政策节奏是主要观察点，预计需求侧相关政策将持续推出并逐步落地，同时通过反内卷有序淘汰落后产能以促进供需平衡 [5] - 外需与地缘风险是需要注意的因素，中美谈判的进展对外需提供一定支撑，若出口订单保持稳健增长将对工业企业利润和生产形成积极拉动作用 [5]