文章核心观点 - 文章对比分析了宠物护理行业的两家关键公司Chewy(CHWY)和Central Garden & Pet(CENT)的战略与近期表现 在行业增长放缓、通胀和关税成本压力的背景下 Chewy凭借其垂直整合的数字平台和订阅模式展现出更强的增长潜力和韧性 而Central Garden & Pet则面临销售下滑和外部环境挑战 [1][23][24] Chewy (CHWY) 分析 - 公司已从纯电商零售商演变为垂直整合的宠物护理平台 结合零售、会员、物流和医疗保健服务以加强客户关系 [1] - 2025财年第二季度净销售额达31亿美元 同比增长8.6% 超出指引上限 显示其在宠物品类正常化背景下仍能夺取市场份额 [2] - Autoship计划销售额创纪录达25.8亿美元 占总净销售额的83% 同比增长14.9% 是公司经常性收入和客户忠诚度的基石 [3] - 活跃客户基数同比增长4.5%至2090万 每活跃客户净销售额增长4.6%至591美元 健康、消耗品和硬商品品类增长超过15% [4] - 战略举措表现强劲 Chewy Vet Care计划在2025财年新增8-10家诊所 Chewy+会员计划对7月销售额贡献达3% 预计年底将达到中个位数占比 [5] - 调整后EBITDA为1.833亿美元 利润率为5.9% 同比提升80个基点 但第二季度可能是2025财年毛利率峰值 [6] - 营销和广告费用为2.006亿美元 占净销售额的6.5% 符合全年6-7%的目标 公司上调全年净销售额指引至125-126亿美元 预示7-8%的同比增长 [7] Central Garden & Pet (CENT) 分析 - 公司通过创新和产品组合优化加强市场地位 Central-to-Home战略推进 消耗品占宠物总销售额比例从四年前的65%提升至本季度的82% [10] - 电子商务是关键增长动力 对宠物总销售额贡献达27% 花园品类实现两位数增长 得益于野鸟和草籽的强劲需求 [11] - 毛利率同比扩大280个基点至34.6% 得益于成本与简化计划及运营效率提升 [12] - 第三财季总净销售额同比下降4%至9.61亿美元 反映消费者需求疲软和战略产品退出 宠物部门销售额下降3% [13] - 花园部门销售额同比下降4% 受两条产品线损失和不利天气条件影响 延长雨季扰乱了季节性销售周期 [14] - 管理层预计关税相关成本和通胀压力将在第四季度加剧 2025财年预计关税影响约为1000万美元 且大部分集中在第四财季 [15] 财务业绩与市场表现对比 - Chewy的2025财年销售额和每股收益共识预期分别同比增长6.1%和22.1% 过去30天内每股收益预期保持不变 [16] - Central Garden & Pet的2025财年销售额共识预期同比下降2.6% 每股收益预期同比增长22% 过去30天内每股收益预期保持不变 [17] - 过去三个月 Chewy股价下跌3.3% 而Central Garden & Pet股价下跌18.5% [19] - Chewy的远期市销率为1.09 高于其三年中位数1.12 Central Garden & Pet的远期12个月市销率为0.64 低于其三年中位数0.72 [21] 投资潜力总结 - Chewy的垂直整合、数字优先平台通过Autoship、医疗保健扩张和会员计划推动增长 持续的销售势头、客户支出增长和严格的利润率管理凸显其盈利能力 [23] - Central Garden & Pet面临销售下降、关税影响和天气驱动的波动性 尽管成本举措改善了利润率 但其对周期性花园品类的敞口限制了上行潜力 [24]