核心观点 - 全球贸易局势缓和及市场风险偏好抬升导致美股创下新高，贵金属价格承压下跌 [1][2][3] - 短期内黄金因高波动性和拥挤交易导致风险收益比恶化，已非明智之选 [2] - 中长期来看，央行持续购金、全球货币泛滥及去美元化趋势将继续支撑贵金属价格中枢上行 [1][2][3] 短期价格驱动因素 - 市场对中美经贸谈判取得进展感到乐观，风险情绪改善削弱黄金作为避险资产的需求 [2][3] - 美联储10月议息会议降息25个基点已在市场预期之内，对黄金的利多影响有限 [1][2] - 金价跌破每盎司4000美元心理关口，若持续低于该水平可能引发进一步的多头清算 [3] - 白银市场流动性显著缓解，白银一个月租赁利率从10月上旬35%的历史高位回落至4%，银价受到更大抛压 [1] 技术面与资金面 - 黄金价格从历史高位快速回落，高杠杆的黄金ETF头寸开始"爆裂" [2] - "做多黄金"成为美银调查中全球最拥挤的交易 [2] - 金价可能测试每盎司3750美元左右的支撑位，该位置代表50天移动平均线 [3] - 当前金价的调整被视为纠正性抛售，而非结构性抛售 [3] 机构操作建议 - 配置型资金建议等待金价跌至3800~3900美元/盎司区域逢低布局 [2] - 交易型资金应等待黄金波动率回落至低位后再入场 [2] - 投资者可关注金银比回归的布局机会 [2] - 在4000美元关口附近盘整可能会吸引买家重新入场 [3] 中长期支撑因素 - 央行购金行为具有持续性 [1] - 全球货币泛滥和去美元化趋势为贵金属提供长期支撑 [1] - 地缘政治风险、中美贸易进展及美元信用削弱是黄金的中长期支撑因素 [2] - 持续的宏观经济和政策风险支持黄金的建设性长期前景 [3]