核心观点 - 西部证券维持华润建材科技“买入”评级，认为公司成本管控能力增强，并期待供给端政策缓解产能过剩、促进水泥复价 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.47亿元、6.34亿元、9.46亿元，对应EPS分别为0.06元、0.09元、0.14元 [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收150.70亿元，同比下降4.47%，归母净利润3.31亿元，同比增长7.26% [1] - 2025年第三季度单季实现营收48.64亿元，同比下降10.96%，归母净利润0.24亿元，同比下降82.97% [1] 分业务收入与毛利率 - 2025年前三季度水泥产品/混凝土/骨料业务收入分别为91.35亿元、31.02亿元、20.34亿元，同比变动-12.3%、+11.9%、+21.3% [1] - 2025年前三季度水泥产品/混凝土/骨料业务毛利率分别为17.1%、14.7%、25.4%，同比变动+4.5、+2.3、-13.2个百分点 [1] - 2025年第三季度单季水泥产品/混凝土/骨料业务收入分别为28.86亿元、10.20亿元、7.19亿元，同比变动-18.2%、-1.4%、+21.7% [1] - 2025年第三季度单季水泥产品/混凝土/骨料业务毛利率分别为10.6%、16.1%、25.6%，同比变动-3.0、+4.1、-11.5个百分点 [1] 成本费用分析 - 2025年前三季度公司吨期间费用同比增加12元至60元，其中吨销售/管理/财务费用同比分别+0.2元、+12元、-1元 [2] - 2025年第三季度单季吨期间费用同比增加3元至50元，其中吨销售/管理/财务费用同比分别+0.1元、+5元、-2元 [2]