公司财务表现 - FY1H26营收同比下降5.8% [1] - FY1H26净利润同比下降9.7% [1] - 公司维持全年业绩指引 [1] 短期行业与运营压力 - 行业线下客流表现偏弱 [1] - 折扣较深的线上渠道占比持续提升 [1] - 全渠道折扣存在压力 [1] 中长期增长驱动因素 - 行业库存健康度有望回升 [1] - Nike等主力品牌销售势能预计恢复 [1] - SOAR & Norrna & Norda等跑步与户外品类新晋独代品牌业绩持续放量 [1] - 公司有望逐渐回归稳健增长轨道 [1] 投资评级与估值 - 给予公司2026财年15倍市盈率 [1] - 对应目标价为3.5港元 [1] - 维持"增持"评级 [1]