福建省新能源电价改革方案 - 完善绿电市场交易机制 绿电交易以双边协商和挂牌交易形式开展 不单独组织集中竞价和滚动撮合交易 [1] - 完善新能源就近消纳价格机制 解决电网提供稳定供应保障服务的积极性 有利于垃圾焚烧与IDC等绿电直连项目落地 [1] 绿电运营商经营与现金流改善 - 补贴回款问题压制绿电板块估值多年 但2025年7月以来已看到两网公司加速补贴发放 部分公司7至8月发放金额已超去年全年 绿电公司经营现金流状况有望持续好转 [1] - 136号文加剧增量项目竞争 部分光伏项目收益率或已低于央企公司全投资收益率要求底线 绿电运营商未来资本开支有望趋于理性从而改善自由现金流 [1] 绿电环境价值与绿证市场前景 - 绿电环境价值的逐步释放有望给予行业向上弹性 [1] - 2024年下半年绿证补发工作造成供给冲击 年末补发工作基本结束 绿证供给收缩并基本维持稳定 2025年绿证供给收缩且供需差收窄 [2] - 绿证供需差收窄 库存出清在即 绿电环境价值覆盖率有望提升 [2] - 2026年绿证供给冲击结束 叠加钢铁、水泥、多晶硅、枢纽节点新建数据中心四大用能单位正式面临绿电消费比例考核 绿证市场活力有望进一步被激发 [2] - 绿证价格有望提高 提升绿电环境价值 [2]