核心观点 - 化工行业预计在2026年迎来供需格局优化和盈利能力修复，周期性行业受益于宏观经济修复和供给端政策，新材料行业受益于AI、OLED、机器人等领域的需求拉动 [1] 宏观经济与行业趋势 - 宏观价格指数持续好转，CPI指数有望于2025年第四季度回正，PPI指数同比降幅逐步收窄 [1] - 化工品价格指数有望止跌企稳，行业整体进入底部蓄势阶段，下游企业处于逐步补库阶段 [1] - 化工行业资本开支保持收缩，新增产能投放节奏放缓，有助于供需关系改善 [1] - 政策端提出2025-2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上的目标 [1] 周期性行业板块分析 - 化工行业PB估值接近2019年和2024年的底部水平，显示较大上行空间，而PE估值反映市场对复苏的提前定价 [2] - 农化板块业绩相对较好，磷矿和钾肥价格将维持高位，农药行业进入景气修复初期 [2] - MDI板块价格虽处低位，但头部企业通过调控出货节奏实现稳定盈利，行业韧性较强 [2] - 钛白粉板块在低价及低盈利情形下，行业联合发布涨价函挺价，头部企业开启海外布局 [2] - 锂电材料在终端强劲需求及龙头企业有序扩张下，六氟磷酸锂等产品供需格局好转，盈利能力回升 [2] 成长性新材料板块分析 - AI、OLED、机器人等终端市场扩张为化工新材料板块带来强劲成长动能 [1][3] - AI算力与数据中心扩建、智能驾驶渗透提升拉动半导体行业销售额扩张，带动光刻胶、湿电子化学品与电子特气等核心材料需求上升，处于需求扩张和国产替代加速的共振阶段 [3] - OLED领域保持高增速，国产面板厂商出货份额持续增长，OLED有机材料市场规模及国产化率快速提升 [3] - 人形机器人产业链发展为高性能材料带来新增需求，PEEK与MXD6等材料因轻量化、高强度、耐高温特性具备高应用潜力 [3] - AI浪潮下，高频高速树脂与液冷材料迎来增长机遇 [3] 投资关注建议 - 关注磷化工、钾肥、农药、MDI、钛白粉、锂电材料等板块中产业链完整、成本控制能力强的龙头企业 [1] - 关注半导体材料、OLED材料、PEEK、MXD6、高频高速树脂、液冷材料等领域具备技术壁垒与客户验证优势的龙头企业 [1]