报告发布概况 - 清华大学谢德仁教授团队连续第五年发布三大榜单，包括《A股上市公司自由现金流量创造力99强（FCF Top 99）》、《A股上市公司现金增加值创造力50强（CVA Top 50）》和《A股上市公司经济增加值创造力99强（EVA Top 99）》[1] - 资本市场对自由现金流量创造力的关注度提升，2024年多家指数公司推出相关指数，如中证全指自由现金流指数、沪深300自由现金流指数等[1] - 2025年成为自由现金流量投资元年，截至2025年9月底已有超过90支自由现金流量ETF产品及其联接基金产品发行[2] FCF Top 99 榜单分析 - 贵州茅台净资产自由现金流量回报率（FCFOE）从2023年的0.277跃升至0.361，与分众传媒并列冠军[3] - 在2016-2024年连续上榜的16家公司中，白酒行业占据5席，家电行业占据2席[3] - 格力电器排名从2016-2020年的三连冠下滑至2024年的第8位[3] - 按产权性质看，2024年榜单中国有控股公司为35家，非国有控股公司增加至64家，占比突破六成[4] - 按行业分布看，医药制造业以15家领跑，酒饮料和精制茶制造业、电气机械及器材制造业各以12家紧随其后，电气机械及器材制造业较上年增加4家[4] CVA Top 50 榜单分析 - 在2016-2024年连续上榜的11家公司中，白酒行业同样占据5席[5] - 泸州老窖排名较上一年度上升13位，红旗连锁排名上升10位[5] - 葵花药业、洋河股份、恒生电子、片仔癀排名下降均超过10位[5] - 国有控股公司再减4家至18家，非国有控股公司增至32家，占比达64%[5] - 电气机械及器材制造业增加2家，食品制造业增加1家，医药制造业减少2家，零售业减少1家[5] EVA Top 99 榜单分析 - 重庆啤酒净资产经济增加值回报率（EVAOE）由2023年的0.242跃升至0.297，首次登顶[8] - 贵州茅台EVAOE升至0.235位列第二，山西汾酒位居前三，榜单前三名被酒业占据[8] - 在2016-2024年连续入榜的24家企业中，白酒占据6席，医药占据5席[9] - 国有控股公司减少7家至27家，非国有控股公司增加7家至72家，占比达72%[9] 政策建议 - 研究团队呼吁证监会和交易所推动上市公司在年报中自愿进行自由现金流量和现金增加值创造方面的信息披露[2] - 建议财政部改进现金流量表的列报与披露，在资产负债表中单独列报现金及现金等价物，并改进企业理财产品投资相关信息的列报与披露[2]