美股市场与科技巨头表现 - 2024年经历迅猛上涨后，美股市场再次徘徊于历史高点附近，科技巨头再次引领涨势 [1] - 在利率削减和人工智能投资加速的背景下，大型科技股有望推动下一轮上涨 [1] - 在表现优异的科技巨头中，亚马逊、Alphabet和微软尤为突出 [1] 亚马逊投资要点 - 公司已从零售业务发展为拥有云计算、数字广告和物流等多领域市场领先业务的巨头 [3] - 积极创新成为人工智能解决方案的主要提供商，通过其AI技术栈提升运营效率和利润率 [3] - 过去十二个月营收同比增长11%至6700亿美元，显示长期稳定增长（2015年营收仅为1070亿美元）[3] - 过去十二个月净利润同比增长59%，增速快于营收，得益于AWS和广告等高利润率业务的贡献 [4] - AWS部门每年贡献公司总营业利润的一半以上，是主要利润来源 [4] - 尽管运营现金流总体改善，但资本支出增加导致最近几个季度自由现金流呈下降趋势，该资本支出用于前瞻性增长，支持零售物流自动化和AWS的AI服务及芯片设计 [6] - 公司有望继续扩展其在电子商务、云计算和数字广告领域多元化的市场领先业务组合 [7] Alphabet投资要点 - 公司是拥有雄厚资产负债表的万亿美元科技帝国，积极利用人工智能，将其Gemini基础模型部署于Google搜索、Google Workspace和Google云平台等现有产品中 [8] - 在2025年第二季度通过136亿美元股票回购向股东返还资本 [8] - 当季Google服务部门营收同比增长12%，营业利润率维持在40.1%的高位，该部门内几乎所有服务均实现两位数增长 [9] - Google云营收在2025年第二季度增长32%，营业利润率从一年前的11.3%提升至20.7%，显示运营效率显著改善 [11] - 尽管因资本支出增加导致2025年第二季度自由现金流同比下降61%至53亿美元，但其过去十二个月自由现金流仍高达667亿美元，自2021年以来年度自由现金流一直保持在600亿美元或以上 [11] - 公司的人工智能转型和持续的现金创造能力兼具增长和防御吸引力 [12] 微软投资要点 - 公司不仅是企业软件领域的领导者，也是与亚马逊和Alphabet齐名的全球领先云计算服务提供商之一 [13] - 2025年第二季度，云业务以25%的同比高速双位数增长，显著快于其他部门 [13] - 正将人工智能推广至其整个生态系统，例如在Azure云平台推出Azure AI Foundry帮助客户大规模定制和管理AI应用，并将Copilot AI助手集成到GitHub和Microsoft 365等软件产品中 [18] - 公司的营业利润率持续高于亚马逊和Alphabet [13] - 为追求总回报的投资者提供股息并进行股票回购，股息历史上持续增长 [15] - 作为Xbox和PlayStation上的顶级游戏发行商，游戏/Xbox业务正转向基于云的经常性收入模式，有望成为第四大营收支柱 [15] - 公司通过其企业生产力工具套件将AI能力货币化，实现高质量增长和高运营利润率 [23] 科技巨头人工智能战略差异 - 亚马逊将人工智能用于运营优化，推动多元化业务增长 [23] - Alphabet将人工智能整合到其面向消费者的现有平台中，同时推进Gemini等其他前沿领域 [23] - 微软通过其企业生产力工具套件将AI能力货币化 [23]