美联储利率决议与市场预期 - 美联储预计将在当天晚些时候宣布降息25个基点 这一预期已被市场完全消化 [1] - 市场预期美联储在12月的下一次会议上将再次进行几乎完整的降息 但美联储主席鲍威尔可能不会提供市场所预期的明确指引 [2] - 美国银行认为 美联储12月再次降息远非确定之事 利率市场将听到一个不如当前定价那么鸽派的美联储 这可能导致短期利率在决议后小幅上升 并对股市等风险资产构成阻力 [19][20] 美联储资产负债表与流动性 - 美联储在过去近两年半的时间里一直在缩减其资产负债表 已累计缩减超过2万亿美元 [4] - 一些美联储官员曾认为该过程还能持续近3000亿美元 但现在发现实际上无法继续 货币市场利率的上升速度比预期快得多 [3][4] - 如果美联储不停止量化紧缩并增加系统流动性 借贷成本大幅且可能意外上升的风险 将迫使部分市场参与者去杠杆 并对更广泛的金融状况构成阻力 [5][7] - 美联储可以通过管理整体货币市场利率和杠杆成本来应对 预计其将采取行动 [8] 经济数据与劳动力市场状况 - 美联储缺乏通常用于决策的完整政府数据 现有数据质量不佳 例如在就业数据上曾出现50%的偏差 [11][12] - 根据美国银行研究所的专有数据 观察到消费者仍相对具有韧性 但招聘正在放缓 同时薪资增长实际上在上升 [13][14][15] - 企业盈利能力相当高 股市接近或处于历史高位 但劳动力市场出现放缓 这可能受到人口结构变化、移民和人工智能的影响 [15] - 劳动力市场整体可被概括为“低招聘、低解雇” 对于能够提升生产力和盈利能力的员工 公司仍有保留需求 [16][17] - 美联储已明显转向更关注劳动力市场而非通胀 但在劳动力市场内部看到混合信号 [18] 通胀与政策困境 - 通胀率仍比美联储目标高出50% 但有人认为3%的通胀率正在下降并趋于稳定 [9][10][19] - 当前经济并未明确放缓 这通常不是降息的时机 除非是因为生产率增长等因素 [19] - 对于美联储而言 这是一个特别棘手的时期 因为缺乏高质量数据 且需要评估复杂的劳动力市场状况 [11][18][20]