美联储政策预期 - 市场已完全定价美联储本次会议将降息25个基点，焦点转向量化紧缩（QT）的潜在结束[1][2] - 美联储可能不会立即宣布停止缩减资产负债表，但可能为12月1日等未来日期提供前瞻性指引，若美联储表示将继续评估则会对市场造成冲击[3][4] - 市场预期美联储还将额外降息约100个基点，使联邦基金利率降至约3%，关注美联储主席鲍威尔是否会支持此预期[7][9] 影响利率的关键因素 - 未来6至12个月利率最重要的影响因素是关税讨论的演变，其对美国经济的冲击小于预期但存在延迟可能性[6] - 另一关键因素是美联储等央行的反应，市场定价了100至125个基点的额外宽松以及QT结束所代表的金融条件放松[7][9] - 通胀呈现粘性，剔除住房的核心通胀月度数据连续数月攀升，这可能限制美联储降息至中性利率以下的空间[12][13] 股市驱动因素 - 利率前景是牛市的重要支撑但非主要驱动力，人工智能（AI）交易特别是“美股七巨头”是当前市场的主要燃料[8][10] - 历史上美联储降息叠加经济未衰退的组合对股市非常有利，但该因素的重要性远次于AI领域的发展[10] - 资产负债表政策的澄清对股市边际重要，若美联储意外宣布持续QT可能冲击市场，但长期看通胀和美联储反应机制更为关键[11][12]