政策环境与市场动态 - 资本市场改革持续推进，“十五五”规划建议强调加快建设金融强国 [1] - 2025年初以来，权益市场持续回暖，交投活跃 [1] - 证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上发表推动“十五五”资本市场高质量发展的演讲 [1] - 证监会同日发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》及《合格境外投资者制度优化工作方案》 [1] - 新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 [1] 多层次市场体系与投行业务 - 科创板科创成长层将迎来首批新注册企业上市，并将启动实施深化创业板改革，设置更契合新兴企业的上市标准 [2] - 持续推动北交所高质量发展，健全新三板市场差异化制度，畅通三、四板对接机制 [2] - 将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道 [2] - 目前IPO节奏较2024年边际回暖，2025年前三季度IPO家数为78家，募资规模773亿元，同比分别提升13%和61% [2] - 2025年前三季度再融资募集资金8189亿元，同比增长424%，达到近五年高位 [2] - “十五五”规划建议强调提高资本市场制度包容性、适应性，积极发展股权、债券等直接融资 [2] - 后续政策有望促进IPO节奏进一步回暖，并购重组活跃性、再融资需求继续提升，券商投行业务受益 [2] 市场基础建设与对外开放 - 政策将促进上市公司产业整合、做优做强，并督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度 [3] - 《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》提出保护中小投资者合法权益的具体措施 [3] - 在存款利率下行环境下，增强上市公司质量和投资者回报的举措将进一步增强权益市场吸引力 [3] - 扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核 [3] - 截至2025年8月末，我国各类中长期资金合计持有A股的流通市值约为21.4万亿元，“长钱长投”有助于培育市场韧性 [3] - 《合格境外投资者制度优化工作方案》正式推出，包括优化准入管理、提高投资运作效率、扩大投资范围等，对外开放有望吸引更多增量资金 [3] 行业展望与投资建议 - 证券行业基本面长期向好，券商业绩有望继续增长，估值进一步修复 [1] - 建议关注投行、经纪业务竞争力强的头部券商 [1]