中美贸易关系 - 中美贸易讨论符合市场预期 双方均希望取得成功成果 但稳定性脆弱 [1] - 除降低关税外 中国自身采取更多刺激措施 可能带来增长上行空间 [2] - 双方将继续进行高层互访以保持对话 有助于避免分歧扩大 [2] - 在更具争议性问题上取得一些妥协 包括稀土和芯片出口 [3] - 中国股市小幅下跌 因消息符合预期而出现“利好出尽”的抛售 [3] 美联储货币政策 - 美联储此次降息被视为鹰派降息 其声明措辞引发对12月再次降息的质疑 [5] - 美国国债收益率此前被认为过低约20个基点 现已出现相应变动 [6] - 美联储内部存在强烈分歧 12月会议进一步降息并非既定事实 [7] - 政策制定不仅取决于双重使命（就业和通胀） 还考虑金融条件是否具有限制性 [9] - 考虑到实际增长率约3%和通胀率约3%的环境 持续宽松的理由不足 [10] 科技行业与资本支出 - 大型科技公司财报反应不一 Alphabet表现突出 Meta和微软股价回调 [11] - 投资者不喜意外 尤其是资本支出增加带来的意外 [11][12] - 未来一年资本支出将继续增长 受项目管道和产业政策激励推动 [12] - 科技因素的重要性超过关税 市场更关注由人工智能驱动的资本支出 [13] - 上半年企业对AI的投资贡献了全球经济增长约三分之一 并创造了高达8万亿美元的财富效应 [13] 宏观经济展望 - 多个地区出现增长预测上调 包括美国、欧洲和中国 [15] - 预期中的经济放缓并未明显出现 本季度上行风险大于下行风险 [15] - 市场对央行进一步宽松的预期存在更多疑问 例如欧洲央行可能按兵不动 [15] 行业投资机会 - 国防板块目前看起来具有吸引力 [16] - 人工智能主题将继续发展 但多数投资者已布局相关交易 [16] - 金融板块也将表现良好 得益于一些放松监管的措施即将出台提供支撑 [17]