行业政策与趋势 - 2025年《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办1号文）发布，政策鼓励政府投资基金设置容错机制，导向为“投早、投小、投硬”[1] - 政策引导下，政府投资基金对GP（普通合伙人）的选择更具针对性，接触数量较2024年显著减少，例如某中部地区基金负责人2024年接触超100家GP，2025年则明显减少[1] - 中国证监会主席在2025年金融街论坛年会上表示将深化创业板改革，设置更契合新兴领域企业的上市标准，为新产业提供更精准包容的金融服务[1] 母基金行业规模变化 - 截至2025年6月30日，中国母基金行业在管规模为34845亿元，较2024年底下降23.7%[2] - 政府引导基金管理规模为29973亿元，较2024年底下降24.0%；市场化母基金管理规模为4829亿元，下降22.4%；S基金管理规模为43亿元[2] - 2025年上半年新发起母基金共33支，其中政府引导基金31支，规模798.04亿元，市场化母基金2支，规模80亿元，新发起规模同比降幅分别为66%与50%[2] - 行业在管规模为2015年以来首次下降，原因包括部分政府母基金取消原定业务、转向直投或进行清算[3] 政府投资基金投资模式转型 - 政府投资基金正从LP（有限合伙人）向GP方向转型，投资模式在传统母子基金基础上显著增加直投模式[1][3] - 转型动因包括IPO放缓导致项目退出难、GP业绩不理想、估值倒挂等问题，使母子基金模式收益趋于平均值，而直投项目能创造超六成IRR（内部回报率）收益[3] - 直投模式投资周期相对更短，符合部分地方投资平台要求直投项目占比大于子基金占比的导向[3][4] - 某中部地区政府投资基金2025年上半年直投规模已近亿元，并达成多个直投项目决策[1] 直投策略与生态构建 - 一种策略为与新型GP合作布局新兴产业，例如与高校及研究所合作，从源头构建科技成果“从0到1”的落地模式[6] - 具体案例包括某基金对一家高热导率氮化铝陶瓷研发企业进行400万元天使轮直投，切入新材料行业，围绕高校科技成果开展早期投资与孵化[6] - 为弥补科技成果转化服务链中的“中试评价”环节缺失，基金联合研究院开发新材料成果转化中试平台，助力创新团队中试量产及后续转化[7] - 通过集团旗下的融资担保公司实现投贷联动，将被投企业纳入担保白名单，担保费率一般不超0.5，并结合政府补贴使企业贷款利率低于3%[7] - 2025年已协助多家科创企业出具超5000万元担保意向函，成功落地数千万元贷款，单家企业最高获批1000万元担保贷款[8] 区域差异化投资策略 - 部分资本力量有限的地方国资基金采取因地制宜策略，在本地存量传统行业中寻找投资机会，而非盲目追逐热门未来产业[9] - 通过拜访上百家本地传统企业，发现尽管多数企业毛利率仅百分之十几、净利润率仅百分之几，但存在部分企业毛利率达百分之四五十、净利润率约百分之二十的优质标的[9][10] - 对于业绩优秀的存量企业，计划通过并购基金形式进行赋能，协助其对接产业链上下游以实现整合，并探索协助企业出海，在全球市场中寻找发展机会[10]