导致过剩的核心驱动因素主要包括巴西增产/高糖比、玉米乙醇产量持续上升，以及印度今年可能恢复糖出口。根据 Crestana研究报告的说法，印度的糖出口量可能会超过StoneX目前150万吨的预估点位。 此外，诺和诺德与礼来近年来所领衔的前所未有减重药(GLP-1)热潮带来的"口味经济学"变化也值得原糖期货交易员 们警惕。美国 GLP-1 类药物渗透率快速上升，调查与报道显示这类药物实打实削减了糖果、烘焙等含糖消费(调查显 示大约6%–10% 的支出降幅)，压低边际需求增速与预期。对价格最敏感的是"预期"本身——当资金把"长期需求曲线 下移"计入定价，价格弹性就会被放大。今年以来，美元/巴西雷亚尔汇率(BRL)剧烈波动亦影响巴西出口节奏，BRL 走弱时更利于出口，从而压价。 来自StoneX Group Inc.的资深风险管理顾问Rafael Crestana在一份报告中写道，10月的大幅下滑凸显出"期货价格正承 受结构性的重大压力"。Crestana表示，推动价格下跌的压力之一是2025/26年度预计将出现280万吨的原糖过剩。 在巴西"糖周"活动之后，市场对2025/26年度糖供应过剩的预估中枢持续上调。Mc ...