伽玛敞口概念 - 伽玛敞口衡量做市商和期权交易商如何根据价格变化调整其对冲头寸 [2] - 当市场处于正伽玛状态时 交易商通常持有空头期权头寸 其通过价格下跌时买入和价格上涨时卖出来进行对冲 从而产生稳定市场 抑制波动性的效果 [2] - 正伽玛如同减震器 交易商在弱势时买入 在强势时卖出 从而限制价格波动幅度 [3] 正负伽玛影响 - 当伽玛敞口转为负值时 交易商的对冲操作将与价格变动方向一致 即在抛售中卖出 在反弹中买入 [4] - 负伽玛会放大波动性 当市场开始下跌时 交易商必须持续卖出以保持对冲 导致小幅回调可能突然演变成雪崩式下跌 [4] - 这种反馈循环可导致市场快速下跌或急剧上涨 近年来此类情况发生更为频繁 [4] - 理解市场处于正或负伽玛状态有助于交易员预判波动性将保持平静还是剧烈飙升 [5] 期权墙与市场结构 - 看跌期权墙和看涨期权墙是理解市场结构的关键工具 [6] - 看跌期权墙是指有大量看跌期权未平仓合约聚集的行权价 由于交易商需要在该水平买入股票进行对冲 其通常可充当支撑位 [6] - 看涨期权墙是指有大量看涨期权未平仓合约聚集的行权价 由于交易商为保持Delta中性而卖出股票 其通常可充当阻力位 [6] - 当价格接近这些期权墙时 可能会停滞或反转 因为对冲资金流开始发挥作用 因此它们常被称为市场的磁性水平 [6]