智通财经APP获悉，第一上海发布研报称，基于泡泡玛特(09992)Q3超预期的营收表现以及Q4强劲的旺 季展望，将2025-2027年盈利预测上调至132.9/197.8/252.0亿元，给予目标价400.0港元，相当于25/26财 年盈利预测35.8/24.1倍PE，距离当前股价有75.3%涨幅，买入评级。2025Q3公司营业收入同比增长 245%-250%，在基数较高的背景下，较2025H1204%的增速进一步提速其中国内营收同比增长 185%-190%，海外营收同比增长365%-370%，整体业绩表现超预期。 第一上海主要观点如下： 国内线上业务表现亮眼 国内分管道看，线下管道Q3营收同比增长130-135%，考虑到期内国内门店网络规模并未进行快速扩 张，预计这一增长主要得益于门店体验的持续优化与运营效率的全面提升，使得平均店效维持在翻倍以 上水准。线上管道表现尤为突出，同比增长300%–305%，该行认为线上管道收入高增主要得益于直播 电商的高效转化、抽盒机等私域流量的深度运营，以及部分Q2预售订单在Q3确认收入的共同贡献。 海外业务延续爆发式增长，美洲市场为主要增长引擎 2025Q3海外营收延续高增 ...