目标价与评级调整 - 建银国际将万洲国际目标价从9港元上调2.2%至9.2港元，并维持“跑赢大市”评级 [1] - 基于中国市场销售通路有效拓展及更乐观的收入前景，将2025及2026财年核心盈利预期均上调2.4% [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季度收入同比增长7.9%，经营利润增长1.8% [1] - 猪肉销量增长10.2%，主要归因于中国市场销售渠道的有效拓展 [1] - 包装肉品收入稳定增长5.1%，受惠于美国和欧洲市场的价格上涨 [1] - 预计第四季度收入增长5.8%，经营利润率收缩0.2个百分点至8.4% [2] 盈利能力与成本分析 - 综合经营毛利率压缩0.6个百分点，主要原因包括美国原材料成本上涨、中国包装肉类产品转向高性价比产品以及欧洲生猪价格下跌拖累上游业务盈利能力 [1] - 经营利润率预计在2026财年逐渐改善，主要原因是销售杠杆 [2] 业务模式与估值支撑 - 公司综合业务模式强劲的执行能力将支撑长期增长 [1] - 约7%的股息率支撑其估值 [1]