投资评级与财务预测 - 首次覆盖高伟电子给予买入评级 对应48.38港元/股目标价和419.90亿港元目标市值 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.91亿美元、2.25亿美元、3.36亿美元 [1] - 2025-2027年预测市盈率分别为19倍、17倍、11倍 估值水平呈下降趋势 [1] 客户结构与竞争优势 - 公司深度绑定苹果 2025年上半年来自苹果的收入占总营收比例高达98.1% [1] - 客户粘性源于两大优势 一是依托立讯集团产业链资源协同效应显著 二是持续投入资本开支精准满足苹果对产能规模及快速响应的要求 [1] 行业需求与产品价值 - iPhone需求强劲 开售至10月12日国内全系激活量已达约400万台 [1] - iPhone与iPad出货量预计步入稳健增长通道 为公司提供坚实需求基本盘 [1] - iPhone摄像头模组持续迭代升级是明确的价值增长主线 iPhone Pro Max机型摄像头模组价值量从13系列到16系列增长约37美元 [1] - iPhone 17 Pro Max长焦镜头由16 Pro Max的1200万像素大幅升级至4800万像素 单机价值量年增趋势将延续 [1] 竞争格局与增长机遇 - 主要竞争对手夏普逐渐退出后摄模组供应链 后摄模组供应链格局重塑 [2] - 苹果有平衡供应链与降低成本的需求 叠加公司积极扩产备能 预计公司有望在超广角、潜望长焦等模组中获取更多份额 [2] - 公司有望于2027年切入价值量更高的主摄领域 打开全新增长空间 [2]