被动指数投资的挑战 - 投资一篮子高度分散的股票时，投资者难以像分析10只个股那样深入理解其现金流、盈利增长和估值的基本面[1] - 系统性被动投资的吸引力在于无需进行基本面分析工作，但这可能导致在市场表现不佳时出现信心危机，难以坚持定投或追加投资[2][3] - 许多投资者选择被动指数投资是基于其总会表现良好的印象，但当市场上涨而不敢投入资金也是一种信心危机[4] 当前市场状况与投资者心理 - 近期市场出现“害怕错过”的情绪，因为只有大型科技股表现良好，市场广度狭窄，大多数股票表现不佳但指数持续上涨[6][7] - 投资者容易产生“酸葡萄心理”，即认为表现不佳的股票是劣质资产，这种心理会滋生投资羞耻感和FOMO情绪[9][10] - Renaissance Macro Research指出，当前情况与1999年不同，当时多数股票下跌而少数上涨，现在是多数股票上涨但涨幅不及少数集中股票[11] 商业周期与行业轮动 - 理解商业周期有助于判断材料、能源等行业何时会迎来表现时机，这对于由IT、工业、金融、小盘股、中盘股、非美、能源、航运等组成的投资组合很重要[12][13] - 如果投资于跨地区的多元化股票篮子长达20年，那么各行业和地区总会有轮动表现的机会，这种认知能培养耐心并在便宜时买入[14][15] - 摩根士丹利数据显示，过去3年罗素3000指数的中位数盈利增长为负值，等权重标普500指数相对于市值加权标普500指数正创下新低[24] 经济政策与市场展望 - 当前政策旨在重新平衡经济，包括改善进出口组合、通过关税解决过度消费和资本支出不足问题、弱美元政策、放松银行监管以及限制移民以提升低层级工资增长[24] - 摩根士丹利看到盈利增长开始转向上升，企业因招聘不多而效率提升，具有更好的运营杠杆，预计2026年盈利增长可能达13%-14%，若温和通胀则可能达20%[24] - 区域银行随着并购活动增加和监管放松应会表现更好，这些银行持有的储备高于实际需要，放松监管将释放资源，贷款增长已开始在低质量区域银行中加速[24] 行业与资产表现分析 - 小型科技股自7月以来的表现与大型科技股对比显示，投资者常将“科技”局限于亚马逊、微软、英伟达、Meta和苹果，而不敢投资个别科技公司[27][29] - 希腊全球X MSCI ETF经股息调整后，从高点下跌74%，但价格已恢复并比高点高出约10%，今年该ETF上涨近60%，但多数投资者不愿承受2016至2023年间的痛苦[32][33] - 医疗保健行业在9月被升级，因政策更趋稳健、有交易发生，且估值处于历史低位，甚至比希拉里克林顿时期和2000年代的低谷期更便宜[24]