核心观点 - 公司2025年前三季度及第三季度收入与净利润均实现稳健增长，内销增长提速，海外市场保持快增 [1][2] - 公司数字化变革与高端品牌战略成效显现，第三季度单季盈利能力同比改善 [1][2] - 公司全球化布局和运营效率提升有望推动收入规模和盈利能力持续提升 [3] 财务业绩 - 2025年前三季度实现收入2340.5亿元，同比增长10.0%，归母净利润173.7亿元，同比增长14.7% [1][2] - 2025年第三季度单季实现收入775.6亿元，同比增长9.5%，归母净利润53.4亿元，同比增长12.7% [1][2] - 第三季度单季归母净利率为6.9%，同比提升0.2个百分点 [3] 收入表现 - 第三季度公司国内收入同比增长10.8%，海外收入同比增长8.3% [2] - 国内市场收入增速较上半年有所提速，其中家用空调产业第三季度收入增长超30% [2] - 海外市场在南亚、东南亚、中东非等新兴市场保持快速增长，北美、欧洲等发达市场经营稳健 [2] 盈利能力 - 第三季度单季毛利率为27.9%，同比提升0.1个百分点 [3] - 第三季度期间费用率同比优化0.1个百分点，其中销售和管理费用率均同比下降0.1个百分点 [3] - 毛利率改善得益于国内数字化变革及海外高端品牌战略与供应链协同 [3] 现金流与运营 - 第三季度经营活动现金流量净额为63.5亿元，同比增加2.9亿元 [3] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增加76.2亿元，主要因收入规模扩大 [3] - 期末合同负债规模41.5亿元，同比增长17.9%，显示经销商提货意愿积极 [3] 战略与展望 - 公司深化多品牌、跨产品、跨区域的全球化布局，内外销收入有望保持快速增长 [2] - 数字化变革、终端零售创新和全球资源整合持续提升运营效率 [3] - 激励机制趋于完善，管理层和员工积极性提升，有望推动收入规模和盈利能力持续提升 [3]