市场集中度争议 - 市场观点认为由七家科技巨头（Alphabet、苹果、亚马逊、Meta Platforms、微软、英伟达、特斯拉）组成的“七巨头”在标普500指数中占比过高，达到38%，这种集中度被视为市场风险[1] - 该集中度理论在七巨头占指数15%时即被提出，随着其权重上升至38%，看空论调愈发强烈，但其预测的市场崩溃并未发生[1] - 资金流向数据显示，截至2025年6月的12个月内，被动基金流入8990亿美元，而主动基金净流出2300亿美元，资金持续向追踪标普500的指数基金集中，客观上强化了七巨头的权重[1] 七巨头公司基本面分析 - Alphabet被视为人工智能领域的赢家，其垄断担忧因司法部败诉而缓解，公司有效控制了人工智能支出，其搜索引擎向Gemini人工智能的过渡顺利，YouTube和云计算业务表现强劲，基于明年盈利的市盈率为27倍[2] - 微软各项业务表现强劲，Co-Pilot产品数据亮眼，Azure云计算部门虽受部分质疑，但企业软件业务占据主导地位，游戏和LinkedIn业务预计改善，在近期下跌前被视为被低估[2] - 苹果公司证明无需在人工智能和英伟达芯片上投入巨资也能保持领先，中国市场恢复增长，公司可能从Alphabet获得近500亿美元收入（包括现有200多亿美元搜索收入及潜在的200亿美元Gemini收入），其庞大的用户基础构成规模优势[2] - 亚马逊在最新财季实现突破，其亚马逊云服务增长率从175%加速至20%，反驳了微软夺取其市场份额的说法[2] - Meta Platforms首席执行官马克·扎克伯格宣布计划向英伟达等公司投入至少1000亿美元，实际支出若为800亿美元可能推动股价上涨约100美元，该支出策略被视为构建护城河并阻止OpenAI进入社交领域[2] 投资方法论与指数构建影响 - 专业投资者过度沉迷于指数权重的意识形态，建议以传统方式将七巨头视为独立的、值得投资的公司进行分析，而非仅作为指数成分股[2] - 标普500指数可能通过再平衡机制来降低集中度，部分股票（如摩根大通）可能突破指数引力达到万亿美元市值，但指数编制规则助推了七巨头的 dominance，这并非其衰落的种子[2] - 七巨头主导地位的终结将源于其内部弱点，而非拖垮整个市场，例如特斯拉股价曾从400多美元跌至250美元以下，原因包括汽车销售疲软及首席执行官精力分散，但其后因被重新定位为人工智能投资标的（机器人、自动驾驶、电池技术）而反弹至新高[1]