文章核心观点 - 在防御性股票可能重新受到青睐的背景下，必需消费品板块中的卡夫亨氏相比沃尔玛展现出更好的相对价值、更高的股息收益和更有限的下跌风险，被认为是更具吸引力的投资选择 [1][6][16] 公司规模与市场表现 - 沃尔玛市值超过8000亿美元，年销售额近7000亿美元，股价近期创下历史新高 [1] - 卡夫亨氏的规模和市值均不足零售巨头沃尔玛的4%，且当前股价较其2017年的历史高点低约75% [2] - 截至10月29日收盘，沃尔玛股价年内上涨14%，而卡夫亨氏股价下跌17% [3] 估值比较 - 沃尔玛未来12个月预期市盈率为37倍，高于市场（24倍）和必需消费品板块（20倍）的平均水平，其估值处于自身过去10年市盈率分布的第98百分位 [8] - 卡夫亨氏未来12个月预期市盈率仅为9.6倍，低于市场和板块平均水平的一半，其估值处于自身过去10年市盈率分布的第2百分位 [9] - 两家公司的市销率相近，沃尔玛为1.1倍，卡夫亨氏为1.2倍，但沃尔玛的该比率处于自身10年分布的第99百分位，而卡夫亨氏处于第1百分位 [10] 盈利能力与股息 - 卡夫亨氏的毛利率约为34%，沃尔玛的毛利率约为25%，两家公司各自的毛利率均处于10年范围的中位数附近（第46百分位） [11] - 卡夫亨氏的股息收益率为6.5%，在必需消费品板块中排名第三高，而沃尔玛的股息支付率为0.9%，为板块中最低 [11] - 沃尔玛已连续52年增加股息，而卡夫亨氏自2019年将季度派息削减35%至0.40美元后未曾增加 [12] 盈利表现与分析师观点 - 在过去五年中，卡夫亨氏有20个季度达到或超出每股收益预期，但有9次营收未达到预期 [13] - 沃尔玛在过去20个季度中有18次超出销售预期，有17次超出每股收益预期 [13] - 覆盖沃尔玛的43位分析师中有41位给予买入评级，平均12个月目标价为113美元，较当前水平有约10%上行空间 [14] - 覆盖卡夫亨氏的20位分析师中有18位给予持有评级，平均12个月目标价为29美元，隐含约19%的涨幅（不含股息） [15]