核心观点 - 中泰证券维持对中金公司的买入评级 基于市场交投活跃度提升 预计2025-2027年归母净利润将持续增长 对应市净率估值具吸引力 [1] 业绩概览 - 2025年前三季度公司归母净利润为65.7亿元 同比增长129.8% [2] - 2025年前三季度营业收入为207.6亿元 同比增长54.4% [2] - 截至2025年第三季度末 公司总资产达7649.4亿元 同比增长16.7% 归母净资产达1155.0亿元 同比增长6.2% [2] - 公司经营杠杆为5.5倍 同比提升0.3倍 [2] 收入结构 - 2025年前三季度经纪业务收入为45.2亿元 占总收入比重22% [3] - 2025年前三季度投行业务收入为29.4亿元 占总收入比重14% [3] - 2025年前三季度资管业务收入为10.6亿元 占总收入比重5% [3] - 2025年前三季度净投资收入为114.3亿元 占总收入比重55% [3] - 轻资本业务（经纪、投行、资管）收入合计占比提升 [3] 盈利驱动因素 - 2025年前三季度经纪业务收入同比增长76.3% [4] - 2025年前三季度投行业务收入同比增长42.6% [4] - 2025年前三季度资管业务收入同比增长26.6% [4] - 2025年前三季度净利息收入同比增长14.5% [4] - 2025年前三季度净投资收入同比增长54.7% [4] - 业绩增长主要由市场环境改善 客户活跃度提升驱动 经纪与投资业务成为关键引擎 [4] 未来业绩预测 - 预计2025年归母净利润为85亿元 同比增长49% [1] - 预计2026年归母净利润为94亿元 同比增长11% [1] - 预计2027年归母净利润为106亿元 同比增长13% [1] - 对应2025-2027年市净率预测分别为0.7倍、0.7倍、0.6倍 [1]