核心观点 - 甲醇期货价格呈现震荡下行走势 截至发稿跌幅达3%附近 主力合约最低触及2132元/吨 [1] - 多家机构观点认为甲醇基本面驱动向下 短期将维持弱势运行格局 [1][2] 供应面分析 - 国内供应方面 进入11月上旬伴随装置集中复产 甲醇日产环比10月下旬明显上升 [1] - 进口供应方面 中美领导人会晤释放积极信号 甲醇后续进口物流矛盾或得到阶段性缓解 [1] - 海外开工率仍偏高 甲醇进口货源短期保持充裕 [1] - 伊朗限气预期再次延期 从温度看今年高于往年同期 限气或延迟到11月下旬 [2] - 伊朗地区部分装置重启 国际装置开工率提升 10月伊朗发运86万吨附近 11月发运8万吨 发运略超预期 [2] - 伊朗重启库存使用 11月发货未必断崖式下滑 [2] 需求面分析 - MTO行业基本面压力增加 行业利润压缩明显 目前处于以价换量阶段 抑制甲醇上涨空间 [1] 库存与市场结构 - 甲醇目前基本面驱动向下 库存压力下生产利润被压缩 [1] - 港口库存累积 市场流通量宽松 成交偏差 [2] - 11月库存维持累库趋势 01合约之前港口累库态势不改 港口看不到有效支撑 [2] - 从区域价差看 后期港口将继续倒流山东 山东市场满额后河南市场将继续下行 [2] 宏观环境 - 四中全会以及十五五规划落地 中美贸易磋商阶段性落地 10月底美联储降息同样落地 宏观事件短期对权益类市场阶段性利多出尽 [1] - 宏观驱动减弱 产业链基本面偏弱 [1] - 美联储降息预期弱化 国内大宗商品宽幅震荡 [2] 后市展望 - 在宏观驱动减弱和产业链基本面偏弱背景下 甲醇弱势运行 [1] - 后续主要关注港口货源回流内地是否会对价格形成阶段性支撑 [1] - 甲醇01合约或继续下行寻找支撑 [2]