核心观点 - 华创证券维持对比亚迪电子的“强推”评级，目标股价56.4港元，认为公司是受益于AI终端升级、汽车电子拓展及AI业务发展的全球领先平台型制造企业 [1] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收1232.85亿元，同比增长0.95%，归母净利润31.37亿元，同比增长2.4% [1] - 2025年单三季度实现营收426.79亿元，同比下降1.99%，实现归母净利润14.07亿元，同比下降8.99% [1] - 华创证券下调公司2025至2027年归母净利润预测至46.83亿元、58.08亿元和67.13亿元 [1] 业务板块分析 - 2025年上半年消费电子业务（组装+零部件）实现营收609.46亿元，同比下降3.73% [2] - 2025年上半年新能源汽车业务实现营收124.54亿元，同比增长60.57% [2] - 2025年上半年新型智能产品业务实现营收72.06亿元，同比下降4.18% [2] - 苹果手机业务因iPhone Air国行版于2025年10月22日发售，节奏较去年推迟，导致第三季度营收利润略承压 [2] 未来增长动力 - 汽车电子业务背靠母公司，智能座舱、热管理、智能驾驶辅助等产品出货量保持增长，智能悬架产品将配套更多车型 [3] - AI业务已形成通用服务器、存储服务器、AI服务器及浸没式液冷方案等布局，成为英伟达数据中心领域合作伙伴，AI服务器大量出货 [3] - 数据中心液冷和电源产品通过行业领军企业认证，为公司业务增长注入新动能 [3] - 在端侧开发了AMR自主移动机器人，并对传感器、执行器、控制器等核心零部件及整机进行全面布局 [3] - 消费电子业务通过收购捷普移动制造业务，实现大客户手机中框品类突破，并积极拓展其他产品品类 [3] - 大客户Apple Intelligence加速AI终端布局，折叠等新品有望加速消费电子业务增长 [3]