央行公开市场操作 - 11月3日人民银行开展783亿元7天期逆回购操作，利率1.40% [1] - 鉴于当日有3373亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼2590亿元 [1] - 上周（10月27日-31日）央行公开市场逆回购净投放12008亿元，MLF净投放2000亿元 [1] 货币市场利率表现 - 税期首日（10月27日）R001快速上行至1.51%，R007跳涨至1.65% [1] - 伴随央行加大流动性投放，资金利率回落，跨月前隔夜利率降至OMO利率以下 [1] - 跨月当日R001小幅回升至1.41%，处于同期月末较低水平，R007月末收于1.49% [1] 未来资金面展望 - 本周（11月3日-7日）7天逆回购到期规模上升至20680亿元，周五有7000亿3M买断式逆回购到期 [2] - 政府债净缴款规模下降至368亿元，11月5日为缴准日 [2] - 预计资金面或继续维持宽松态势，关注DR001是否能突破1.3% [2] - 分析预计R001或回归1.35%附近，7天利率或重回OMO上方5-10BP水平 [2] 货币政策立场与工具 - 央行行长潘功胜表示将继续坚持支持性货币政策立场，实施适度宽松的货币政策 [2] - 将综合运用多种货币政策工具，提供短期、中期、长期流动性安排，保持社会融资条件相对宽松 [2] - 央行恢复公开市场国债买卖操作，反映基本面环境仍需货币宽松支撑 [2][3] - 分析指出四季度降息有其必要性，但落地时点存在不确定性，降息周期或未结束 [3] 政策工具功能与信号 - 恢复国债买卖传递了更加重视稳增长的信号，广义财政激发需求需与适度宽货币协同 [4] - 一轮稳增长政策通常具有连续性、组合式特征，后续政策空间包括降准、降息等 [4] - 分析认为恢复购债不等同于降准降息“前奏”，国债买卖更侧重于基础货币投放功能 [4]