当前AI投资与历史技术变革对比 - 历史上从蒸汽机到电信再到电网电气化等重大技术变革期间基础设施投资占GDP比重在2%至5%并持续多年[2] - 当前AI相关基础设施投资占GDP比重略低于1%且仅持续一至两年远低于历史水平[2] - 若AI是真正的变革性催化剂则资本支出和上行空间仍有很大增长潜力[3] AI行业基本面与90年代互联网泡沫差异 - 当前AI领域公司与90年代互联网公司不同已实现显著收入且商业模式得到验证[5] - 行业当前焦点在于扩大规模和增加投资而非证明概念可行性[5] - 90年代许多互联网公司最终被证实毫无价值其股票价格归零形成鲜明对比[6][7] 科技投资集中度与K型经济形态 - 当前市场表现高度集中于约10只大型科技股其他许多消费类股票持续走低[10] - 这种集中度反映了K型经济形态即政府在金融危机后向经济注入资金助推风险资产上涨使富人更富[11] - 科技和AI的发展可能导致低层级员工被削弱加剧了劳动力市场的结构性变化[11][13] 美联储政策框架面临的挑战 - 美联储可能需要从传统的凯恩斯需求侧思维转向更关注供给侧影响的框架类似于格林斯潘90年代的做法[9] - 美联储需重新评估劳动力市场因移民AI和人口老龄化等因素正导致结构性变化[13] - 年轻人群体的失业率目前处于很高水平政策制定者需以不同方式思考技术进步和基础设施投入对就业的影响[12][13]