税收新政核心规定 - 财政部与税务总局联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》，自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日 [2] - 新政厘清“投资性黄金”和“非投资性黄金”的边界，并将是否发生实物交割出库作为税收分水岭 [2] - 通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金且未发生实物交割出库的，免征增值税；发生实物交割出库的则根据黄金用途适用不同政策 [2][3] 交易所角色与税收处理 - 交易所成为“免税通道”，通过交易所购买的黄金免税，不从交易所购买的黄金需按现行规定缴纳增值税 [3] - 对于发生实物交割出库的黄金：投资性黄金实行增值税“即征即退”，销售环节需缴税；非投资性黄金免征增值税，允许按6%扣除率计算进项税额 [4] - 此前交易所会员单位向下游销售时可开具增值税专用发票且不区分用途，新政后投资性黄金销售环节只能开具普通发票 [4][5] 市场价格影响 - 税收新政导致实物黄金交易价格显著上涨，11月3日北京某黄金交易市场指导价为1066元/克，较当日大盘价924元/克高出142元，其中包含70元税收 [2][9] - 各品牌足金克价普遍上调，周大福、周生生等品牌每克上涨约60元，菜百首饰价格上涨最多，每克上涨70元 [8] - 市场观点认为新政在原材料交易阶段针对投资金加征约13%增值税，针对非投资金加征约7%，提价将转嫁至终端 [6] 市场参与方行为变化 - 市场观望情绪升温，不少金店放缓出货节奏，店家普遍不想出货 [2][9] - 黄金回收商变得谨慎，有门店暂停回收业务，未暂停的门店也表示只敢回收几十克的小额黄金，不敢回收几斤的大额黄金 [2][10] - 税收新政下，“跟着大盘价走”的黄金交易模式成为历史，消费者购金热情预计下降 [1][8] 资本市场与行业影响 - A股零售黄金品牌股价集体下挫，11月3日潮宏基跌幅为9.9%，周大生、老凤祥均跌超3% [7] - 分析指出新规旨在提升贵金属市场规范化管理，鼓励合规渠道交易，打击场外非法交易和短期套利行为 [4] - 对普通消费者以消费为目的购买金饰影响有限，因其零售价中已包含相关税负；合法中长期投资及合规工业、央行需求将受惠 [4][7]