行业概况与价格走势 - 2025年钨产品价格大幅上涨，相关企业第三季度扣非净利润同比增速均达一倍以上[1] - 与年初价格相比，钨制品价格全线翻倍：黑钨精矿年初价格14.3万元/吨，年初至今上涨101.4%，仲钨酸铵（APT）累计上涨101.42%，钨粉累计上涨100.95%[1] - 近两周黑钨精矿价格上涨3.73%至27.80万元/吨，仲钨酸铵价格上涨3.70%至40.60万元/吨[1] 供需分析 - 供给端钨精矿开采指标缩减，矿山普遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧[1] - 需求端国内需求基本保持稳定，以刚需采购为主[1] - 10月下半月各主流企业公布长单价格，55%黑钨精矿长单价格多在27.3万元/标吨附近，支撑价格高位震荡[1] 产业链与公司表现 - 三季度钨精矿快速涨价阶段，下游的硬质合金、刀具顺价能力增强，调价跟随钨价上涨[2] - 龙头企业通过多元策略积极管理风险，有效传导成本，产业链一体化公司业绩大幅增长[1][2] - 商务部公告《2026-2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，锑出口出现积极信号[2] 相关公司信息 - 佳鑫国际资源(03858)核心资产为巴库塔钨矿，目前已投产，未来仍有增产预期，受益钨价上行，公司利润有望高速增长[3] - 洛阳钼业（03993）2025年产量指引预计全年钨金属产量为0.65万-0.75万吨[3] 未来展望 - 基于供给刚性约束与下游需求的持续增长，行业普遍看好钨价的长期支撑[1] - 锑出口有望回升，价格或触底回升[2]