公司核心运营表现 - 公司第三季度2025年运营资金（FFO）增长至12.28亿美元，高于去年同期的10.67亿美元，增长由入住率上升、每平方英尺租金上涨以及强劲的租户销售共同推动[4] - 公司在美国购物中心和高端奥特莱斯的入住率从一年前的96.2%上升至96.4%，同时每平方英尺的基本最低租金上涨2.5%至59.14美元，去年同期为57.71美元[5] - 在过去的12个月中，公司报告的零售商每平方英尺销售额达到742美元，显示出健康的平台需求[5] - 公司宣布2025年第四季度普通股股息为每股2.20美元，较去年同期增长4.8%，表明对其业务现金流的信心[8] 行业宏观环境与挑战 - 关税对零售商构成挑战，零售商无法完全消化关税成本，部分将转嫁给供应商、由零售商自身承担或转嫁给消费者[3][4] - 约三分之一（33%）的美国消费者表示零售商明确将价格上涨归因于关税，另有近25%的消费者听到关于"成本增加"的模糊提及[9] - 企业正通过削减成本、供应商多元化、本地化采购和运营再造来提升韧性，最常见的应对措施（65%）是与供应商重新谈判[10] - 零售地产被视为实体商业的"煤矿中的金丝雀"，易受电子商务、体验式替代和消费者行为巨变的影响[6] 实体零售的未来定位与AI影响 - 公司正在探索新兴技术的整合，并非为了取代实体零售，而是以新方式为其赋能[10] - 公司高管认为，代理人工智能（AI）商务的影响主要针对"电子商务购物者"，并预计其影响将在未来三到五年内显现[11] - 如果品牌更多地依赖自动化来推动销售，实体空间的作用将再次转变：减少对库存周转的侧重，增加对品牌沉浸体验的侧重[11] - 高端奥特莱斯和混合用途中心可能成为实现高触感服务体验的关键实体端点，这类体验是AI难以模仿的[11] - 生成式AI在购物中的应用已获得关注，约32%的受访者表示他们曾使用或愿意使用生成式AI进行购物，其中桥千禧一代（38%）的使用率最高[12][13] 零售地产的韧性迹象 - 目的地购物中心和高端奥特莱斯，特别是那些能够创新或侧重混合用途及娱乐的物业，正显示出韧性迹象[6] - 凭借其在"目的地"零售业态中的规模和定位，公司正成为实体零售地产的某种晴雨表[7]