现货市场 - 上海螺纹钢价格下跌20元至3080元/吨 现货基差为1元/吨 [1] - 上海热卷价格下跌20元至3320元/吨 现货基差为25元/吨 [1] 成本和利润 - 钢材利润从高位明显下滑 铁元素成本支撑弱 碳元素成本有支撑 [2] - 当前利润水平从高到低依次为钢坯、热卷、螺纹、冷卷 [2] - 样本煤矿开工率和日产维持低位 原煤和精煤库存持续去化 [2] - 铁矿需求维持高位 库存持续累积 [2] 供应情况 - 1-9月铁元素产量同比增长5% 10月增幅收窄 [3] - 本周铁水产量因唐山环保限产环比减少3万吨至237万吨 [3] - 五大材产量从低位回升 环比增加10万吨至875万吨 [3] - 螺纹钢产量增加5.5万吨至212.6万吨 热卷产量增加1万吨至323.6万吨 [3] - 铁水减量可能更多体现在库存压力较高的带钢和钢坯上 [3] 需求情况 - 节后表观需求修复至同比持平水平 本期表需增加24万吨至912万吨 [4] - 内需预期依然偏弱 出口因价格低位维持高位对钢材出口形成支撑 [4] - 螺纹钢表需增加6万吨至232万吨 热卷表需增加5万吨至332万吨 [4] 库存情况 - 五大材总库存减少41万吨至1513万吨 [5] - 螺纹钢库存减少19万吨至602万吨 热卷库存减少8万吨至406.6万吨 [5] - 当前产量低于表需 库存中枢预计同比增加但环比下降 [5] - 螺纹钢去库斜率同比变陡 热卷去库斜率同比偏缓 [5] 市场观点 - 五大材表需高于产量 库存延续去化走势 [6] - 板材库存同比处于较高水平 冬储压力高于去年 预计冬季钢厂将主动减产 [6] - 螺纹钢和热卷以区间震荡对待 波动区间分别参考3000-3200元和3200-3400元 [6] - 黑色系后期主线在焦煤供应端 多焦煤空热卷套利可继续持有 [6]