价格表现 - 11月4日红枣期货主力合约价格大幅下跌至9695元/吨 跌幅达5.55% 并跌破万元关口 最低触及9660元/吨 创七月初以来新低 [1] 库存情况 - 截至2025年10月31日当周 红枣36家样本点物理库存为9348吨 环比增加245吨 增幅2.69% 同比大幅增加120.78% [1] 市场驱动因素 - 新枣进入集中下树阶段 陈枣库存持续高位 需求端表现疲软 共同导致价格承压下行 [1] - 新季产量是市场博弈核心 空头预期新作小幅减产至55-60万吨 多头预期大幅减产至40-43万吨 现实更偏向小幅减产预期 [1] - 尽管新枣收购价较去年明显回升 但新枣出成率普遍较高 导致仓单加工成本有所下降 [1] - 旧作库存压力难以消化 且今年起旧作可通过车船板参与次年合约交割 供应压力从现货转移至期货市场 [1] 价格展望与机构观点 - 主流订园价格在6.5-8元/公斤 短期盘面已对利空因素计价较多 收购季存在变量 建议观望为主 [2] - 长期观点偏向于今年产量减幅有限 叠加旧作库存充足及需求增量有限 基本面维持受压态势 [2] - 新季红枣烂枣较少但枣果可能偏小 短期价格波动或较大 需关注新枣下树后的定产及商品率情况 [2]