比特币价格与流动性脱钩现象 - 比特币价格从近期高点111,190美元回落至104,376美元，出现回调 [1] - 此次价格回调发生在全球流动性激增的背景下，与传统的流动性推动资产价格上涨的理论相悖 [1] 全球流动性注入规模 - 美联储在过去五天向银行系统注入1250亿美元流动性 [1][4] - 中国M2货币供应量达到47.1万亿美元，创下现代历史上最宽的流动性差距 [5][6] 流动性性质差异分析 - 不同类型的流动性对资产价格的影响不同，美联储近期的1250亿美元隔夜回购操作旨在稳定短期融资市场，而非刺激广泛的风险偏好 [2][4] - 中国通过长期信贷扩张推动基础设施和出口增长，而非投机性市场 [6] - 系统性流动性的增加并不等同于会直接流入比特币等风险资产的市场流动性 [4] 流动性理论面临挑战 - 流动性扩张必然导致比特币上涨的观点被指过于简单且缺乏细微差别 [3] - 量化宽松与BTFP等定向政策对金融系统不同部分产生的影响存在显著差异 [3]