行业需求结构 - 电力行业是无烟煤下游消费的绝对主力，占据消费的半壁江山，尽管社会用电增速放缓导致电力用煤消费几乎停滞[1] - 钢铁行业需求占比四分之一，凭借利润改善维持高铁水产量，制造业和出口需求有效对冲建筑用钢疲软，韧性十足[1] - 化工和建材行业需求延续下滑态势，受固定床产能退出、地产下行、基建投资不足的影响[1] - 未来负极材料、碳素、碳化硅等领域的发展为无烟煤高效清洁利用和绿色发展提供广阔舞台[1] - 在海外市场支撑下，电力、钢铁两大核心领域需求短期仍有韧性，支撑无烟煤消费稳定在高位平台期[1] 消费与供应预测 - 白皮书预测2025年和2026年全国无烟煤消费增速均能达到0.9%[2] - 目前中国无烟煤产量已接近4亿吨，其中山西省占比接近63%[2] - 2021年以来产能核增推动产量温和增长，但2024年上半年受山西安监政策趋严影响，产量略有下降至约3.9亿吨[2] - 无烟煤产量正逐步向山西省和大型产煤企业集中，产业集中度持续提升[2] - 预计2026年中国无烟煤产量将呈现稳中偏弱态势，供应弹性相对受限[2] 进口与价格展望 - 无烟煤进口近年来稳步回升，阶段性对沿海区域市场造成影响，2026年预计进口无烟煤1800万吨[2] - 当前无烟煤价格已经历一轮完整牛熊周期，短期供需变化幅度有限[2] - 2026年市场将处于相对平衡、较2025年略有收紧的状态[2] - 基于供需判断，白皮书认为2026年无烟煤价格中枢有望好于2025年水平[2]