公司财务与投资活动 - 伯克希尔哈撒韦第三季度财务报告显示其为股票净卖家，出售股票多于买入[2] - 公司持有创纪录的3820亿美元现金和美国国债，但选择将资金留在股市之外[3] - 投资组合管理团队已连续12个季度净卖出股票，期间净销售额达1840亿美元[5] - 公司现金及短期投资规模超过除24家标普500成分股公司外的所有公司市值[6] 投资策略转变与市场观点 - 公司投资策略从长期净买入转变为近年持续净卖出，这一变化始于三年前[5][9] - 策略转变可能源于公司规模扩大导致可显著影响财务表现的投资目标减少[7] - 另一潜在原因为对股市估值的担忧，认为当前估值水平较高[7][9] - 历史数据显示，在巴菲特净卖出时期，标普500指数一年期平均回报率低5个百分点[8] 市场估值指标 - 标普500指数10月周期调整市盈率为39.5，处于历史较高水平[9] - 该估值水平在历史上通常预示着未来一至三年可能出现亏损[9]