央行操作与流动性投放 - 2025年10月央行通过公开市场国债买卖实现净投放流动性200亿元 [1] - 此次操作标志着央行恢复自1月以来暂停的国债买卖 [1] - 操作有助于向银行体系注入长期流动性支持 [1] 市场背景与操作条件 - 当前10年期国债收益率已升至1.8%附近，期限利差走阔，债市整体运行良好，为恢复国债买卖创造了条件 [1] - 200亿元的净买入规模相对较低，体现了央行无意引起利率过快下行的稳健意图 [1] 政策目标与未来展望 - 央行操作目标在于呵护流动性和稳定债市预期 [1] - 11月将有6个月期买断式逆回购到期3000亿元和MLF到期9000亿元，存在央行加大国债净买入规模以对冲到期压力的可能性 [1] - 央行稳中偏松的政策取向预计将延续 [1] 政策工具组合与空间 - 恢复国债买卖不影响四季度降准预期，央行将综合运用各类价格型和数量型政策工具加大稳增长力度 [2] - 当前物价水平偏低，为货币政策提供了充足的操作空间 [2] 宏观经济影响 - 恢复国债买卖进一步释放稳增长信号，旨在稳定2025年四季度和2026年一季度的宏观经济运行 [1]