钢价走势分析 - 9月中旬钢价触及3200元关口后拐头下行，10月中旬一度跌至3021元/吨的逾三个月低点 [1] - 11月钢价仍有再次探底的可能，但11月下旬之后政策强预期或带动钢价回升，呈现先抑后扬格局 [1][4] - 钢价调整始于9月下旬，主因宏观预期转弱及旺季需求明显弱于市场预期 [1] 钢材需求状况 - 需求接近下半年顶部，10月中下旬后钢材市场转入传统需求淡季，需求进一步下滑是大概率事件 [1][2] - 11月至12月钢材需求降幅主要由建材贡献，板材消费或相对平稳 [2] - 10月中下旬因贸易局势缓和，钢材需求出现边际好转，钢价暂守3000元/吨关口 [1] 钢材供应状况 - 10月份国内铁水产量维持高位，钢厂利润收窄乃至亏损，未来钢材供应或面临收缩压力 [2] - 8-9月黑色产业链走钢厂利润压缩逻辑，截至10月底长流程螺纹钢和热卷均进入亏损状态 [3] - 全国247家钢厂中盈利钢厂占比从8月初的68%降至45% [3] - 11-12月北方地区限产政策可能升级，叠加反内卷政策推进，长流程钢厂供应有望进一步下降 [3] 市场其他驱动因素 - 螺纹钢基差维持在129元/吨，高基差可能刺激部分反套头寸进场，并促使现货贸易商选择在盘面进行冬储 [2] - 铁矿石面临铁水产量下滑带来的需求利空，同时全球发运量自10月以来回升，供应过剩格局延续，港口库存或累积至1.5亿吨 [4]