估值方法批判 - 传统估值方法如DCF和可比公司法存在显著缺陷 DCF模型对微小假设高度敏感且容易产生偏见 可比公司法则基于同行已被合理定价的错误前提 [1] - 反向估值法是一种更直接的方法 它从当前市价和贴现率出发 倒推出隐含的自由现金流假设 从而直接检验市场的真实预期 [1] 具体估值模型构建 - 采用股权自由现金流模型来衡量股东真实收益 其计算公式为：净利润 + 摊销 - 资本性支出 - 平均收购成本 该模型忽略营运资本和债务变动以聚焦核心业务 [1] - 预测模型采用H模型 即10年两阶段增长衰减模型 终值增长率设定为无风险利率 所有现金流使用股权成本进行贴现 股权成本 = 无风险利率 × Beta系数 + 5%的风险溢价 [1] 核心结论 - 通过深入分析公司财报 发现实际情况可能并不像GAAP数据或市场定价所显示的那么糟糕 [1] - 该估值框架旨在剔除干扰 最终得出一个清晰、无噪音的关于企业真实价值的图景 [1]