央行流动性操作 - 11月5日央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作 [1] - 鉴于当月有7000亿元3个月期品种到期，本次操作为等量续作 [1] - 市场预计央行11月还将开展一次6个月期限的买断式逆回购操作，看好当月买断式逆回购继续保持净投放 [2] 国债买卖操作重启 - 央行10月重启国债买卖操作，当月投放200亿元 [2][4] - 此前央行已连续八个月阶段性暂停国债买卖操作 [6] - 央行行长潘功胜在2025金融街论坛年会预告将恢复国债买卖操作 [6] 政策工具运用与市场影响 - 央行自6月起调整买断式逆回购信息披露方式，操作前发布招标公告以稳定市场预期 [4] - 买断式逆回购、MLF与国债买卖操作存在替代效应，央行未来将综合运用买断式逆回购和MLF向市场注入中期流动性 [5] - 截至10月，央行已连续五个月买断式逆回购加量续作，连续八个月MLF加量续作 [4] 债券市场反应 - 自10月27日央行行长预告恢复国债买卖操作以来，10年期国债收益率从1.8423%逐渐下行至11月4日的1.7984% [7] - 市场认为央行重启国债买卖操作的信号意义重大，有助于逆转市场预期和改善债市情绪 [2][6][7] - 为保持持有国债规模相对稳定，预计央行今年需要买入国债的规模在7000亿至1万亿元 [7]