期现市场表现 - 焦炭期货主力2601合约收盘报1729.0，日下跌42.5元/吨，跌幅2.40%，远月2605合约收盘报1870.0，日下跌38.5元/吨，跌幅2.02%，1-5价差走弱至-141.0 [1] - 11月4日主流焦企第三轮提涨落地，并于5日零时执行，吕梁准一级湿熄冶金焦出厂价报1340元/吨，日环比持平，日照准一级冶金焦贸易价报1570元/吨，环比上涨10元/吨 [1] - 港口仓单成本为1732元/吨，对应基差为+3.0，厂库仓单成本为1612元/吨，对应基差为-1117.0 [1] 行业盈利状况 - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利为-41元/吨，行业整体处于亏损状态 [2] - 分区域看，山西准一级焦平均盈利-44元/吨，内蒙古二级焦平均盈利-101元/吨，河北准一级焦平均盈利5元/吨，山东准一级焦平均盈利20元/吨 [2] 供给端分析 - 截至10月30日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量为64.6万吨/日，周环比持平，247家钢厂焦炭日均产量为46.2万吨/日，周环比增加0.1万吨/日 [3] - 焦炭总产量为110.8万吨/日，周环比微增0.1万吨/日 [3] 需求端分析 - 截至10月30日，日均铁水产量为236.36万吨/日，周环比下降3.54万吨/日，高炉开工率为81.75%，周环比下降2.96个百分点 [4] - 高炉炼铁产能利用率为88.61%，周环比下降1.33个百分点，钢厂盈利率为45.02%，周环比下降2.60个百分点 [4] 库存情况 - 截至10月30日，焦炭总库存为958.8万吨，周环比增加6.2万吨，其中全样本独立焦企库存为59.9万吨，周环比增加1.2万吨 [5] - 247家钢厂焦炭库存为629.1万吨，周环比减少4.1万吨，港口库存为269.9万吨，周环比增加9.1万吨 [5] 核心市场观点 - 焦煤价格反弹为焦炭提供成本支撑，焦企第三轮提涨落地后亏损收窄，开工率有所提升，但唐山、山西环保限产导致钢厂铁水产量大幅回落，对焦炭提涨形成压制 [6] - 库存结构显示钢厂去库、焦化厂和港口累库，整体库存中位略增，焦炭供应偏紧，下游被动去库 [6] - 蒙煤报价偏强，山西竞拍延续上涨，叠加国内环保、安监、矿难等因素，焦企原料成本上升，策略上维持四季度看多观点，投机建议逢低做多焦炭2601合约，参考区间1700-1850 [6]