央行流动性操作分析 - 11月5日央行开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作 对当月到期量进行等量续作 此外11月还有3000亿元6个月期买断式逆回购到期 [1] - 央行连续向市场注入中期流动性 旨在保持资金面处于稳定的充裕状态 以应对潜在的流动性收紧效应 [2] - 预计央行11月还会开展一次6个月期买断式操作 加量续作的可能性较大 [2] 国债买卖操作重启及影响 - 10月央行恢复公开市场国债买卖操作 当月净投放200亿元 此举为2025年1月暂停以来的首次重启 [3][4] - 重启国债买卖有助于为债券市场注入强心剂 利好债市做多信心凝聚 同时可缓解商业银行债券持仓压力 实现类降准效果 [3] - 当前10年期国债收益率已升至1.8%附近 期限利差走阔 债市整体运行良好 已具备恢复国债买卖的条件 [4] 政策协同与市场效应 - 重启国债买卖有助于支持实体经济 加强货币政策与财政政策之间的协同性 降低社会综合融资成本 [4] - 国债买卖或可替换MLF等中期流动性工具 降低银行体系负债成本 纾解银行负债端压力 [4][5] - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额 年底前加发5000亿元地方债 加之政策性金融工具投放带动配套贷款增长 央行流动性操作有助于为政府债券发行奠定基础 [2][3]