供给端分析 - 国内煤炭产量增速在三季度以来因安全监管和超产核查等因素影响而逐步放缓 [1] - 四季度约束供给释放的因素预计依然维持 [1] - 若供给收缩政策执行力度强化，煤价有望超预期上涨 [1] 需求端分析 - 10月份北方降温加快导致冬储需求提前释放 [1] - 考虑到今年北方冬季持续时间长，后续或有补库需求叠加 [1] - 12月份供给或再度出现缺口 [1] 行业业绩与价格展望 - 煤炭板块三季度业绩随煤价回暖而环比提升 [1] - 四季度在旺季月份及天气因素加持下，煤价在目前水平上或将进一步上涨 [1] - 在政策、煤价、业绩预期均有改善的背景下，板块四季度反弹具备持续性 [1] 投资建议 - 建议关注"攻守兼备"的动力煤红利龙头 [1] - 建议关注低估值且业绩弹性好的企业 [1]