市场表现与驱动力 - Invesco纳斯达克100 ETF（QQQ）在2025年表现强劲，12个月内录得近30%的涨幅，其3年回报率亦位居历史前列 [3] - 标准普尔500指数的良好表现主要得益于QQQ的强劲驱动 [3] - 市场当前高度聚焦于人工智能股票，这些股票是QQQ的主要成分股 [4][5] 市场结构与风险 - 市场回报高度集中，剔除大型股后，标准普尔500指数中其他股票及小盘股的表现虽稳健但相对滞后 [5] - 小盘股面临“债务悬崖”风险，许多公司需要借新债来维持偿付能力 [6] - 市场可能正进入周期阶段，即QQQ继续领涨而其他板块逐个回落，或QQQ自身也出现回调 [7] 历史比较与未来路径 - QQQ存在再上涨30%的可能性，这一路径与互联网泡沫时期的剧本相似 [4] - 当前由人工智能推动的行情与25年前的互联网泡沫有相似之处，但可能难以完全达到现今的高预期 [5] - 历史上的2000年，QQQ曾在一年内先上涨75%，随后下跌75% [4]