从主要财务指标看，疫苗行业收入端与利润端仍显著承压，利润端降幅远大于收入端，反映出行业盈利 能力承受着较大压力。2025Q1营收增速呈现低点，随后逐季好转，但利润增速的改善仍需时日。行业 研发费用率一直保持在相对高位，且前三季度及Q3均同比上升，显示出行业在承压期内依然保持着较 大力度的研发投入，在同质化竞争中努力寻求新管线转型。 上市公司业绩分化态势延续 分企业来看，根据wind数据，12家疫苗上市公司中(剔除华兰生物、辽宁成大)，2025年前三季度仅欧林 生物、康希诺、康乐卫士的收入端和利润端同比均为正增长，2025Q3仍然是欧林生物、康希诺、康乐 卫士实现营收与归母净利润同比双正增长。疫苗上市公司业绩继续呈现分化态势，受益于产品竞争格局 较好、核心在研管线稳步推进至后期使研发投入减少等原因，部分企业实现了高增长，多数企业受竞争 加剧及成本压力影响，业绩持续下滑。 从收入和归母净利润的边际改善情况看，康华生物、万泰生物三季度营收增速得到修复，边际改善较为 明显，康希诺、欧林生物、金迪克、康乐卫士营收继续保持较好表现。沃森生物、康希诺三季度归母净 利润边际改善明显。 智通财经APP获悉，湘财证券发布研报称， ...