收购竞价战核心进程 - 辉瑞最初于9月同意以49亿美元收购Metsera，加上未来付款后总额可达73亿美元 [5] - 诺和诺德于上周四提出约60亿美元的竞争性收购要约，加上未来付款后总额可达90亿美元，触发辉瑞在四个工作日内重新谈判的期限 [6] - 截至本周二，Metsera认为诺和诺德最新提出的高达100亿美元的出价优于辉瑞修订后的约81亿美元报价 [9] - 根据原始协议条款，辉瑞有两个工作日的时间谈判调整其提案，之后若Metsera董事会仍认为诺和诺德方案更优，则有权终止与辉瑞的合并协议 [10] 法律纠纷与公司回应 - 辉瑞于上周五提起首次诉讼，旨在阻止Metsera终止与其的现有合并协议 [7] - 辉瑞于本周一提起第二起诉讼，指控诺和诺德的竞购行为是反竞争的，并指控Metsera控股股东与诺和诺德合谋 [16] - 辉瑞的首起诉讼主张诺和诺德的要约因重大监管风险而无法构成“更优提案” [17] - Metsera称辉瑞的诉讼论点为“无稽之谈”，并将在法庭上进行回应 [7] - 诺和诺德回应称辉瑞关于其意图抑制创新的指控是虚假且毫无根据的 [17] - 辉瑞首席财务官表示公司将利用所有合法权利，并继续通过多种途径主张其权利 [19] 收购目标Metsera的价值分析 - Metsera成立于2022年，拥有通过许可和收购获得的口服和注射疗法产品线，包括一种GLP-1药物和一种胰淀素治疗药物 [11] - 其正在开发的药物可实现每月一次给药，频率低于现有的每周注射剂 [11] - 分析师指出，尚不清楚Metsera的GLP-1或胰淀素药物与诺和诺德自有药物相比是否具有差异化，其每月一次给药方法的可行性也尚未得到证实 [14] - 收购Metsera对辉瑞而言是进入利润丰厚肥胖症市场的关键机会，因其自身减肥药候选药物在过去两年因安全问题连续受挫 [12] - 诺和诺德虽开创了减肥药市场，但过去一年市场份额被礼来夺取，且现有产品线未能给投资者留下深刻印象，面临来自安进、罗氏等新竞争者的压力 [13] 行业与市场背景 - 诺和诺德是高效GLP-1药物（如Ozempic和Wegovy）的市场领导者，但正急于夺回市场领先地位 [13] - 分析师认为，诺和诺德竞购Metsera的目的既为自身发展，也为防止该生物技术公司的药物落入辉瑞或其他制药商之手 [15] - 根据健康政策研究组织KFF数据，保险公司已将明年保费平均提高26% [22]