美元价值的支撑因素 - 美国作为庞大的消费市场是许多国家最大的出口目的地 当美元贬值导致进口商品更贵时 美国消费者会减少购买 这直接影响海外出口商的经济增长[2] - 中国等出口导向型经济体有强烈动机防止美元大幅贬值 2023年美国占中国总出口约14% 相当于其GDP的3% 中国通过购买美元、卖出人民币干预汇市 以维持出口竞争力[4] - 韩国和东南亚等出口导向经济体的央行持有大量美元储备并积极干预汇市 以支持其出口驱动的增长模式 全球社会对维持美元稳定有共同利益[5] - 美元作为主要全球储备货币的地位得益于对美国国债的强劲需求 美国经济规模 金融市场深度及地缘政治影响力 国债市场是全球最庞大、流动性最高的资产类别[6] - 美元在国际贸易 金融及作为储备资产的广泛使用创造了结构性需求 其网络效应使得使用越普遍就越重要[7] 美元主导地位面临的挑战 - 中美贸易战以关税 高科技出口限制和供应链转移为特征 正在改变贸易模式 数据显示2025年前九个月中国对美出口以美元计同比下降16.9% 而同期中国全球总出口增长6.1% 显示部分脱钩[8] - 美国经济制裁的广泛运用促使一些国家积极寻求替代方案 例如俄罗斯入侵乌克兰后 美国冻结俄外汇储备并将主要银行踢出SWIFT 这警示其他国家过度依赖美元体系存在政治风险[9] - 美国债务已超过38万亿美元 加之政治两极分化引发对财政责任的担忧 鼓励一些国家多元化其货币储备 以中国 印度和土耳其为首的央行正逐步增加黄金储备[10] - 数字货币以及全球范围内央行数字货币的兴起 正在培育一个更加多极的货币环境 欧元 人民币等数字货币形式为美元计价交易提供了替代选择 可能减少对SWIFT等中介的依赖[10] 投资策略考量 - 在全球货币格局演变中 保持资本和灵活性可能与追求高回报同样重要 例如Trefis Reinforced Value投资组合通过季度再平衡的大 中 小盘股组合 在利用有利市场条件的同时减少市场下跌时的损失[11] - 在可能出现40-60%市场下跌的情况下 能够"在市场下跌时限制损失"的策略变得尤为重要[11]