资金面展望 - 11月流动性供需形势较10月明显改善 中长期流动性到期压力环比下降约1000亿元 缴税规模预计减少约8000亿元 [2] - 11月资金面有望维持平稳偏松运行 资金中枢通常较10月更低 短端利率预计仍将运行在政策利率下方 [2] - 央行有望继续实施温和呵护 通过买断式逆回购 中期借贷便利等操作保持市场稳定 隔夜资金利率中枢维持在政策利率下方 [2] 债市情绪与表现 - 自10月中旬以来债市情绪明显修复 30年期国债期货价格从113元低点回升至116元上方 长端利率缓慢下行 [3] - 债市反弹得益于短端资金利率回落 1年期同业存单利率小幅回落至1.63%附近 央行重启国债买卖操作释放宽松信号 [4] - 10年期国债收益率近期已降至1.8%以下 核心支撑逻辑来自经济基本面的偏弱格局 市场对宽货币和稳增长有持续预期 [4] 机构观点与投资策略 - 机构对年末债市总体持谨慎乐观态度 预判短端配置价值凸显 长端具备修复空间 市场或延续震荡向好走势 [5] - 同业存单利率处于高配置价值区间 在流动性充裕情况下短端收益率存在超预期下行的可能 [5] - 投资者应重配置节奏 轻追逐信息 关注高弹性债种与短债的哑铃式组合结构 同时适时止盈 [6]